조정 된 현재 가치 (APV)-정의, 설명, 예

조정 된 현재 가치 (APV)는 평가 평가 방법에 사용됩니다. 회사를 계속 관심사로 평가할 때 사용되는 세 가지 주요 평가 방법은 DCF 분석, 비교 가능한 회사 및 선행 거래입니다. 이러한 평가 방법은 투자 은행, 주식 연구, 사모 펀드, 기업 개발, 인수 합병, 레버리지 매입 및 프로젝트 및 회사의 금융에 사용됩니다. 재무 분석을 수행 할 때 순 현재 가치 (NPV) NPV 수식 Excel에서 NPV 수식에 대한 가이드를 사용합니다. NPV 수식이 Excel에서 작동하는 방식과 그 뒤에 숨겨진 수학을 정확히 이해하는 것이 중요합니다. NPV = F / [(1 + r) ^ n] 여기서 PV = 현재 가치, F = 미래 지불 (현금 흐름), r = 할인율, n = 미래 기간 수,부채 융자 비용의 현재 가치 더하기 부채 비용 부채 비용은 회사가 채무자와 채권자에게 제공하는 수익입니다. 부채 비용은 평가 분석을 위해 WACC 계산에 사용됩니다. ,이자 세금 보호, 부채 발행 비용, 재정적 어려움 비용, 재정 보조금 등이 포함됩니다.

그렇다면 부채 자금 조달이있는 프로젝트를 평가할 때 NPV 대신 조정 된 현재 가치를 사용하는 이유는 무엇입니까? 이에 답하려면 먼저 자금 조달 결정 (부채 vs. 자본)이 프로젝트의 가치에 어떤 영향을 미치는지 이해해야합니다.

Excel의 조정 된 현재 가치 (APV) 예제조정 된 현재 가치 템플릿이 조정 된 현재 가치 템플릿은 레버리지가없는 프로젝트의 가치와 부채 자금 조달의 PV로 시작하는 APV 계산을 안내합니다. 조정 된 현재 가치 (APV)는 프로젝트 및 회사의 평가에 사용됩니다. 순 현재 가치 (NPV)와 부채 융자 비용의 현재 가치, wh

조정 된 현재 가치 템플릿 다운로드 조정 된 현재 가치 템플릿이 조정 된 현재 가치 템플릿은 레버리지가없는 프로젝트의 가치와 부채 자금 조달의 PV로 시작하는 APV 계산을 안내합니다. 조정 된 현재 가치 (APV)는 프로젝트 및 회사의 평가에 사용됩니다. 순 현재 가치 (NPV)와 부채 융자 비용의 현재 가치 wh를 더합니다.

부채와 자본이 프로젝트 가치에 미치는 영향

부채로 자금을 조달 한 프로젝트의 가치는 자본 비용이 종종 레버리지로 감소하여 일부 부정적인 NPV 프로젝트를 긍정적 인 것으로 전환하기 때문에 모든 지분 자금 조달 프로젝트의 가치보다 높을 수 있습니다. 따라서 NPV 규칙에 따라 자본으로 만 자금을 조달하는 경우 프로젝트가 거부 될 수 있지만 일부 부채로 자금이 조달되는 경우 수락 될 수 있습니다.

조정 된 현재 가치 접근법은 NPV가하지 않는 부채 증가 (예 :이자 세금 보호)의 이점을 고려합니다. 따라서 APV 분석은 레버리지가 높은 거래에서 선호 될 수 있습니다.

조정 된 현재 가치

APV 및 재무 모델링

재무 모델링에서 재무 모델링이란 무엇입니까 재무 모델링은 회사의 재무 성과를 예측하기 위해 Excel에서 수행됩니다. 재무 모델링이란 무엇이며 모델을 구축하는 방법과 이유에 대한 개요입니다. , 기업의 레버리지되지 않은 가치를 결정하는 할인율로 기업의 가중 평균 자본 비용과 함께 순 현재 가치를 사용하는 것이 일반적입니다 (기업 가치 기업 가치 기업 가치 또는 기업 가치는 기업 가치의 전체 가치입니다 주식 가치에 순 부채, 소수 지분을 더한 값과 동일한 기업. 주식 가치가 아닌 전체 시장 가치를 확인하므로 부채와 자본 모두의 모든 소유권 지분과 자산 청구가 포함됩니다.) 또는 프로젝트의 활용되지 않는 가치.

순부채의 현재 가치는 원하는 경우 자기 자본 가치에 도달하기 위해 공제됩니다. 주식 가치 대 기업 가치 비교보기 기업 가치 대 주식 가치 기업 가치 대 주식 가치. 이 가이드에서는 기업 가치 (확실한 가치)와 기업의 자기 자본 가치의 차이를 설명합니다. 각각을 계산하는 방법의 예를보고 계산기를 다운로드하십시오. 기업 가치 = 주식 가치 + 부채-현금. 각각의 의미와 가치 평가에 사용되는 방법을 알아보십시오.

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조정 된 현재 가치 가정

프로젝트 평가에서 APV 접근법을 사용하기 전에 다음과 같은 단순화 된 가정을합니다.

  1. 프로젝트의 위험은 회사 내 다른 프로젝트의 평균 위험과 같으며 이는 회사의 위험이기도합니다. 즉, 해당 프로젝트는 회사가 일반적으로 수행하는 "전형적인"프로젝트입니다. 이 경우 프로젝트에 대한 관련 할인율은 회사의 위험을 기반으로합니다.
  2. 법인세는 선택한 부채 수준에서 유일한 중요한 시장 불완전 성입니다. 이것은 우리가이자 세금 보호에만 초점을 맞추고 부채 발행 비용과 재정적 어려움으로 인한 영향을 무시한다는 것을 의미합니다.
  3. 모든 부채는 영구적입니다.

활용되지 않는 자본 비용

APV 방법은 레버리지가없는 자본 비용을 사용합니다. 레버리지가없는 자본 비용 레버리지가없는 자본 비용은 부채가 없다고 가정하고 자본 프로젝트를 구현하기 위해 자체 자금을 조달하는 회사의 이론적 비용입니다. 공식, 예. 레버리지되지 않는 자본 비용은 회사가 부채의 영향없이 자산에서 얻을 것으로 기대하는 내재 수익률입니다. WACC는 초기에 프로젝트가 자본으로 완전히 자금을 조달한다고 가정하기 때문에 현재 자본을 사용하여 현금 흐름을 할인한다고 가정합니다.

레버리지가없는 자본 비용을 찾으려면 먼저 프로젝트의 레버리지없는 베타 Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (자산 베타)가 재정적 레버리지를 고려하지 않고 비즈니스 수익의 변동성임을 알아야합니다. 자산 만 고려합니다. 레버리지가없는 회사의 위험을 시장의 위험과 비교합니다. 그것은 주식 베타를 취하고 그것을 1 더하기 세금 조정 부채로 나누어 계산합니다. Unlevered beta는 시장과 관련된 회사의 위험을 측정 한 것입니다. 레버리지가없는 기업의 주식 베타는 자산 베타와 동일하기 때문에 "자산 베타"라고도합니다.

회사의 베타를 검색하려면 Bloomberg Terminal Financial Data와 같은 재무 리소스 사이트에서 회사를 검색 할 수 있습니다. 재무 분석가를위한 데이터를 찾을 수있는 위치 (Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR 및 재무 분석가를위한 더 많은 재무 데이터 소스) 온라인 또는 CapIQ CapIQ CapIQ (Capital IQ의 약자)는 S & P (Standard & Poor 's)에서 설계 한 시장 인텔리전스 플랫폼입니다. 이 플랫폼은 투자 은행, 주식 조사, 자산 관리 등을 포함하여 기업 금융의 많은 영역에서 널리 사용됩니다. Capital IQ 플랫폼은 비공개, 공개에 대한 연구, 데이터 및 분석을 제공합니다. 회사가 목록에 없으면 대신 목록에있는 유사한 회사를 찾을 수 있습니다.

레버리지되지 않은 자본 비용은 다음과 같이 계산됩니다.

레버리지 자본 비용 (r U) = 무위험 이자율 + 베타 * (기대 시장 수익률 – 무위험 이자율).

평가를 위해 조정 된 현재 가치

기업 또는 프로젝트의 레버리지 가치 (VL)를 계산하는 APV 방법은 다음 세 단계로 구성됩니다.

1 단계

레버리지가없는 기업 또는 프로젝트 (VU)의 가치, 즉 전액 자금 조달을 통한 가치를 계산합니다. 이를 위해 FCF의 흐름을 레버리지없는 자본 비용 (r U)으로 할인합니다.

2 단계

다음을 포함한 다양한 효과의 합계 인 부채 자금 조달 (PVF)의 순 가치를 계산합니다.

  • PV (이자 세 보호) – 우리의 주요 초점
  • PV (발행비)
  • PV (재정 조난 비용)
  • PV (기타 시장 결함)

3 단계

레버리지되지 않은 프로젝트의 가치와 부채 융자의 순 가치를 합산하여 프로젝트의 조정 된 현재 가치를 찾으십시오. 즉, VL = VU + PVF입니다.

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조정 된 현재 가치의 적용

APV 방법은이자 세금 보호와 같은 자금 조달의 부작용을 쉽게 수용 할 수 있으므로 부채 일정이 고정 된 회사 또는 프로젝트를 평가할 때 가장 유용합니다. APV는 프로젝트의 가치를 기본 구성 요소로 분류하여 거래를 구체화하고 실행을 모니터링하는 데 필요한 유용한 정보를 제공합니다.

레버리지 바이 아웃 (LBO) 레버리지 바이 아웃 (LBO) 레버리지 바이 아웃 (LBO)은 부채를 주요 고려 원천으로 사용하여 사업을 인수하는 거래입니다. LBO 거래는 일반적으로 사모 펀드 (PE) 회사가 다양한 대출 기관 (구매 가격의 최대 70-80 %)으로부터 가능한 한 많이 빌려 내부 금리 수익률 IRR> 20 %를 달성 할 때 발생합니다. 부채를 사용하여 구매 자금을 조달하는 다른 회사를 인수하는 것은 APV가 사용되는 고전적인 상황입니다. APV 방법은 자본 구조의 변화로 인해 이러한 상황에서 가장 실용적입니다.

기타 측정 항목 : WACC 및 FTE 방법

가중 평균 자본 비용 (WACC) WACC WACC는 기업의 가중 평균 자본 비용이며 자본과 부채를 포함한 혼합 자본 비용을 나타냅니다. WACC 공식은 = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T))입니다. 이 가이드는 그것이 무엇인지, 왜 사용되는지, 계산하는 방법에 대한 개요를 제공하며, 다운로드 가능한 WACC 계산기도 제공합니다. 이에 비해 구조가 더 간단합니다.

기업의 WACC는 다음과 같이 계산됩니다. WACC 공식

여기서 D = 기업의 부채이고 E = 기업의 자기 자본 (모두 시장 가치 기준).

rd = 부채 비용, r E = 자본 비용, τ = 세율.

프로젝트 가치는 WACC로 회사의 현금 흐름을 할인하여 계산됩니다.

주식에 흐름 (FTE)는 (자본에 임의 방식으로 사용할 수 배포 할 수있어 현금 : 방법은 회사의 움직여 현금 잉여 현금 흐름 (FCF) 무료 현금 흐름 (FCF) 조치에 대해 가장 신경 어떤 투자자 생산하는 회사의 능력 흐름 계산 LCF E) 다음 공식을 사용합니다.

LCF E = 레버리지없는 현금 흐름 –이자 × (1 – 세율),

그런 다음 LCF E는 자본 가치를 얻기 위해 r E로 할인됩니다.

총 가치는 VL = E + D입니다.

WACC 및 FTE 방법은 모두 회사가 고정 부채 비율 (D / E)을 유지할 것이라는 가정하에 작동합니다. 부채 비율 부채 비율은 총 부채 및 재무 가치를 계산하는 레버리지 비율입니다. 총 주주의 자본에 대한 부채. , 이는 회사가 앞으로도 같은 비용으로 부채를 계속 늘릴 것임을 의미합니다. 그러나 현실적으로 이것은 종종 그렇지 않습니다. 시간이 지남에 따라 D / E가 변경되면 WACC도 변경되어이 방법을 사용하기가 어렵습니다. 일반적으로 D / E가 시간이 지남에 따라 일정하게 유지되면 WACC 또는 FTE 방법을 구현하기가 더 쉽습니다. 그러나 APV 방법은 복잡한 부채 일정을 다룰 때 더 실용적입니다.

더 많은 리소스

이것이 조정 된 현재 가치 (APV)에 대한 유용한 가이드가 되었기를 바랍니다. 기업 재무 기술을 계속 배우고 습득하려면 다음 관련 기사를 적극 권장합니다.

  • WACC 공식은 무엇입니까? WACC WACC는 기업의 가중 평균 자본 비용이며 자본 및 부채를 포함한 혼합 자본 비용을 나타냅니다. WACC 공식은 = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T))입니다. 이 가이드는 그것이 무엇인지, 왜 사용되는지, 계산 방법에 대한 개요를 제공하고 다운로드 가능한 WACC 계산기도 제공합니다.
  • 레버리지 바이 아웃 레버리지 바이 아웃 (LBO) 레버리지 바이 아웃 (LBO)은 부채를 주된 고려 대상으로 사용하여 사업을 인수하는 거래입니다. LBO 거래는 일반적으로 사모 펀드 (PE) 회사가 내부 금리 수익률 IRR> 20 %를 달성하기 위해 다양한 대출 기관 (구매 가격의 최대 70-80 %)으로부터 최대한 많이 차입 할 때 발생합니다.
  • Unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (자산 베타)는 재무 적 레버리지를 고려하지 않은 비즈니스 수익의 변동성입니다. 자산 만 고려합니다. 레버리지가없는 회사의 위험을 시장의 위험과 비교합니다. 주식 베타를 취하고이를 1 더하기 세금 조정 부채로 나누어 계산합니다.
  • 레버리지가없는 자본 비용 레버리지가없는 자본 비용 레버리지가없는 자본 비용은 부채가 없다고 가정하고 자본 프로젝트를 구현하기 위해 자체 자금을 조달하는 회사의 이론적 비용입니다. 공식, 예. 레버리지되지 않는 자본 비용은 회사가 부채의 영향없이 자산에서 얻을 것으로 기대하는 내재 수익률입니다. WACC는 현재 자본을 가정합니다.
  • 부채 비율 부채 비율 부채 비율은 총 주주의 자기 자본 대비 총 부채 및 금융 부채의 가치를 계산하는 레버리지 비율입니다.
  • Tax Shield Tax Shield Tax Shield는 과세 소득에서 허용 가능한 공제를 통해 미지급 세금을 감소시킵니다. 이 방패의 가치는 기업 또는 개인의 유효 세율에 따라 다릅니다. 공제 가능한 일반적인 비용에는 감가 상각, 상각, 모기지 지불 및이자 비용이 포함됩니다.

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