총 수익 스왑-총 수익 스왑 작동 방식 이해

총 수익 스왑은 금융 자산으로부터 수익을 교환하는 두 당사자 간의 계약입니다. 금융 자산 금융 자산은 미래 현금 흐름에 대한 계약 상 합의 나 다른 기업의 지분 상품을 소유하여 발생하는 자산을 말합니다. 그들 사이의 열쇠. 이 계약에서 한 당사자는 설정된 요율에 따라 지불하고 다른 당사자는 기초 자산의 총 수익을 기반으로 지불합니다. 기초 자산은 채권 일 수 있습니다. 주식 주주 주식 주주 주식 (주주 주식이라고도 함)은 주식 자본과 이익 잉여금으로 구성된 회사 대차 대조표의 계정입니다. 또한 자산의 잔존 가치에서 부채를 뺀 값을 나타냅니다. 원래의 회계 방정식을 재정렬하여 주주 자본 = 자산 – 부채이자 또는 대출을 얻습니다.은행 및 기타 금융 기관은 TRS 계약을 사용하여 위험 노출을 관리합니다. 시장 위험 프리미엄 시장 위험 프리미엄은 투자자가 무위험 자산 대신 위험한 시장 포트폴리오를 보유 할 때 기대하는 추가 수익입니다. 최소한의 현금 지출로. 그러나 최근 몇 년 동안 신용 불이행 스왑 조작 혐의로 규제 조사가 강화됨에 따라 총 수익 스왑이 더 인기를 끌고 있습니다. 신용 불이행 스왑 신용 불이행 스왑 (CDS)은 구매자에게 기본 및 기타 위험. CDS 구매자는 신용 만기일까지 판매자에게 정기적으로 지불합니다. 계약에서 판매자는 채무 발행자가 채무 불이행을하면 판매자가 구매자에게 모든 보험료 및이자 (CDS)를 지불 할 것을 약속합니다.

TRS 계약에서 총 수익을받는 당사자는 금융 자산을 실제로 소유하지 않고 발생하는 모든 수입을 얻습니다. 받는 당사자는 계약 기간 동안 자산 가치의 가격 상승으로부터 혜택을받습니다. 그런 다음 수신자는 자산 소유자에게 TRS 기간 동안 기본 이율을 지불해야합니다. 자산 소유자는 자산과 관련된 위험을 몰수하지만 자산이받는 신용 노출 위험을 흡수합니다. 예를 들어, 자산 가격이 TRS의 수명 동안 하락하면 수신자는 자산 소유자에게 자산 가격 하락 금액과 동일한 금액을 지불합니다.

총 수익 스왑 거래의 구조

TRS 계약은 지불 인과 수령인의 두 당사자로 구성됩니다. 지급인은 은행, 헤지 펀드, 보험 회사 또는 기타 현금이 풍부한 고정 수입 포트폴리오 관리자 일 수 있습니다. 총 수익 지급인은 TRS 수신자에게 기본 자산에 대한 총 수익을 지급하면서 상대방 (총 수익 수신자)으로부터 LIBOR 기반이자 수익을 지급받는 데 동의합니다. 기초 자산은 회사채, 은행 대출 또는 국채 일 수 있습니다.

수취인에 대한 총 수익에는 기초 자산에 대한이자 지급과 자산의 시장 가치 상승이 포함됩니다. 총 수익금 수령인은 지급 인 (자산 소유자)에게 LIBOR 기반 지불과 자산 가치의 감가 상각에 해당하는 금액을 지불합니다 (자산 가치가 TRS 기간 동안 감소하는 경우 – 그러한 지불은 없음) 자산 가치의 상승이 TRS 수신자에게 전달되므로 자산 가치가 증가하면 발생합니다. TRS 지불 인 (자산 소유자)은 유동적 인 지불 흐름에 대한 대가로 자산의 모든 미래 긍정적 수익을 TRS 수신자에게 지불하는 데 동의함으로써 자산 가치 하락 가능성에 대한 보호를 구매합니다.

총 수익 스왑

총 수익 스왑에 ​​투자하는 사람

총 수익 스왑 시장의 주요 참여자는 투자 은행, 뮤추얼 펀드, 상업 은행, 연기금, 펀드 펀드와 같은 대규모 기관 투자자를 포함합니다. 펀드 펀드 (FOF) 펀드 (FOF)는 펀드가있는 투자 수단입니다. 오히려 다른 펀드의 주식으로 구성된 포트폴리오에 투자합니다. , 사모 펀드, 보험 회사, NGO 및 정부. REIT 및 CDO와 같은 특수 목적 차량 (SPV)도 시장에 참여합니다. 전통적으로 TRS 거래는 은행 A가 이미 대차 대조표 한도를 초과 한 반면 다른 은행 B는 여전히 사용 가능한 대차 대조표 용량이있는 상업 은행간에 이루어졌습니다. 은행 A는 자산을 대차 대조표에서 옮기고 이러한 자산에 대해 추가 수입을 올릴 수 있으며, 은행 B는 자산을 임대하고 은행 A에 정기적으로 지불합니다.감가 상각 또는 가치 손실을 보상합니다.

헤지 펀드와 SPV는 레버리지 대차 대조표 차익 거래를 위해 TRS를 사용하는 총 수익 스왑 시장에서 주요 플레이어로 간주됩니다. 일반적으로 특정 자산에 대한 노출을 추구하는 헤지 펀드는 투자 은행 및 뮤추얼 펀드와 같은 대규모 기관 투자자로부터 자산을 임대하여 노출 비용을 지불합니다. 헤지 펀드는 자산을 소유하기 위해 전액을 지불하지 않고도 자산을 임대하여 높은 수익을 얻고 투자를 활용하기를 희망합니다. 반면에 자산 소유자는 LIBOR 기반 지불 형태로 추가 수입을 창출하고 자본 손실에 대한 보증을받을 것으로 기대합니다. CDO 발행자는 기본 자산을 구매하지 않고도 노출을 얻기 위해 보호 판매자로서 TRS 계약을 체결합니다.발행자는 기초 자산에 대한이자를받는 반면 자산 소유자는 신용 위험을 완화합니다.

Total Return Swaps의 이점

총 수익 스왑의 이점 중 하나는 운영 효율성입니다. TRS 계약에서 총 수익 수취인은 소유권 이전 거래에 필요한이자 징수, 정산, 지불 계산 및 보고서를 처리 할 필요가 없습니다. 자산 소유자는 자산의 소유권을 보유하고 수신자는 자산 이전 프로세스를 처리 할 필요가 없습니다. TRS 계약의 만기일과 지불 일은 양 당사자가 합의합니다. TRS 계약 만기일은 기초 자산의 만기일과 일치하지 않아도됩니다.

총 수익 스왑의 또 다른 주요 이점은 TRS 수신자가 레버리지 투자를 할 수 있으므로 투자 자본을 최대한 활용할 수 있다는 것입니다. 자산 소유권이 이전되는 환매 계약과 달리 TRS 계약에는 소유권 이전이 없습니다. 이는 총 수익 수령자가 자산을 구매하기 위해 상당한 자본을 배치 할 필요가 없음을 의미합니다. 대신 TRS를 사용하면 수취인이 기본 자산을 실제로 소유하지 않고도 혜택을받을 수 있으므로 헤지 펀드 및 SPV (Special Purpose Vehicles)에 가장 선호되는 자금 조달 형태가됩니다.

총 수익 스왑과 관련된 위험

TRS 계약의 당사자가받는 위험에는 여러 유형이 있습니다. 이들 중 하나는 상대방 위험입니다. 헤지 펀드가 유사한 기초 자산에 대해 여러 TRS 계약을 체결 할 때, 펀드가 TRS 지불 인 / 소유자에게 계속 정기적으로 지불하기 때문에 이러한 자산의 가치가 하락하면 수익이 감소합니다. 자산 가치의 하락이 장기간에 걸쳐 계속되고 헤지 펀드가 적절하게 자본화되지 않으면 지불자는 펀드의 채무 불이행의 위험에 처하게됩니다. 위험은 헤지 펀드의 높은 기밀성과 그러한 자산을 대차 대조표 항목으로 취급함으로써 높아질 수 있습니다.

TRS 계약의 양 당사자는 금리 위험의 영향을받습니다. 총 수익금 수령인이 지불 한 금액은 합의 된 스프레드 인 LIBOR +/-와 동일합니다. 계약 기간 동안 LIBOR가 증가하면 지불 인에 대한 지불이 증가하고 LIBOR가 감소하면 지불 인에 대한 지불이 감소합니다. 금리 위험은 수취인 측에서 더 높으며 선물과 같은 금리 파생 상품을 통해 위험을 헤지 할 수 있습니다.

기타 리소스

스왑 계약 및 이자율 요소에 대한 자세한 내용은 다음 재무 리소스를 참조하십시오.

  • 이자율 스왑 이자율 스왑 이자율 스왑은 두 거래 상대방이 미래의이자 지불 흐름을 다른 흐름과 교환하는 데 동의하는 파생 계약입니다.
  • 변동 이자율 변동 이자율 변동 이자율은 채무 기간 동안 변하는 변동 이자율을 의미합니다. 고정 금리의 반대입니다.
  • 부채 비용 부채 비용 부채 비용은 회사가 채무자 및 채권자에게 제공하는 수익입니다. 부채 비용은 평가 분석을 위해 WACC 계산에 사용됩니다.
  • 주식 위험 프리미엄 주식 위험 프리미엄 주식 위험 프리미엄은 자기 자본 / 개별 주식 수익률과 무위험 수익률 간의 차이입니다. 위험이없는 증권보다는 더 높은 수준의 위험을 감수하고 주식에 투자 한 것에 대한 투자자에 대한 보상입니다.

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