신용 평가 조정 (CVA)-개요, 공식, 내역

신용 평가 조정 (CVA)은 투자자가 파생 상품의 거래 상대방 신용 위험을 헤지하기 위해 지불하는 가격입니다. 파생 상품 파생 상품은 기초 자산의 가치와 연결된 금융 계약입니다. 헤지 및 추가 자산 또는 시장에 대한 접근을 포함하여 다양한 목적으로 사용되는 복잡한 금융 상품입니다. . 그것은 CVA의 가치에 의해 자산의 시장 가치에 대한 마크를 감소시킵니다.

신용 평가 조정 (CVA)그림 1. 신용 평가 조정

신용 평가 조정은 2007/08 글로벌 금융 위기 동안 공정 가치 회계에 대한 새로운 요구 사항으로 도입되었습니다. 도입 이후 수십 명의 파생 상품 시장 참여자를 끌어들였으며 대부분은 거래 가격 책정에 CVA를 통합했습니다.

신용 평가 조정 계산 공식

CVA 계산 공식은 다음과 같이 작성됩니다.

공식

어디:

  • T = 가장 긴 거래의 만기 기간
  • B t = T 만기에 현재 이자율로 투자 된 기준 통화 1 단위의 미래 가치
  • R = 채무 불이행시 제거 할 수있는 포트폴리오 가치의 일부
  • T = 기본 시간
  • d PD (0, t) = 거래 상대방 불이행의 위험 중립 확률 (시간 s와 t 사이)
  • E (t) = 시간 T 에서의 노출

신용 평가 조정의 역사

신용 평가 조정을 포함하는 신용 ​​리스크 관리의 개념은 국가 및 기업의 불이행 및 재정적 손실의 증가로 인해 개발되었습니다. Top Accounting Scandals 지난 20 년 동안 역사상 최악의 회계 스캔들을 보았습니다. 이러한 재정적 재난의 결과로 수십억 달러가 손실되었습니다. 이. 최근 아르헨티나 (2001 년), 러시아 (1998 년)와 같은 주권 부도 사례가있었습니다. 동시에 WorldCom, Lehman Brothers, Enron을 포함한 많은 대기업이 2007/08 금융 위기 전후에 붕괴되었습니다.

처음에는 신용 위험 조사 신용 위험 신용 위험은 당사자가 금융 계약의 조건을 준수하지 않아 발생할 수있는 손실 위험이며, 주로 그러한 위험의 식별에 중점을 둡니다. 특히 거래 상대방이 금전적 의무를 이행하지 않을 수있는 위험을 의미하는 거래 상대방 신용 위험에 초점을 맞추 었습니다.

2008 년 금융 위기 이전에 시장 참가자들은 대형 파생 상품 거래 상대방을 실패하기에는 너무 큰 것으로 간주하여 거래 상대방 신용 위험을 고려하지 않았습니다. 거래 상대방의 높은 신용 등급과 작은 규모의 파생 상품 노출로 인해 위험은 종종 무시되었습니다. 그 가정은 상대방이 다른 당사자와 마찬가지로 재정적 의무를 불이행 할 수 없다는 것이었다.

그러나 2008 년 금융 위기 동안 시장은 대규모 파생 상품 거래 상대방을 포함하여 수십 건의 기업 붕괴를 경험했습니다. 그 결과, 시장 참여자들은 장외 장외 (OTC) 장외 장외 (OTC)의 가치를 계산할 때 신용 평가 조정을 통합하기 시작했습니다. 공식 교환 및 교환 규제 기관의 감독없이. OTC 거래는 딜러 네트워크를 통해 장외 시장 (물리적 위치가없는 분산 된 장소)에서 이루어집니다. 파생 상품.

거래 상대방 신용 위험에 대한 도전

파생 상품은 보상의 성격에 따라 일방적 또는 양자 간으로 분류 될 수 있습니다.

1. 일방적 파생 상품

일방적 파생 상품 보유자의 경우 거래 상대방이 금융 채무 불이행시 손실에 노출됩니다. 투자자가 입은 손실액은 채무 불이행 당시의 상품의 공정 가치와 같습니다.

2. 양자 파생 상품

양자 파생 상품은 일방적 파생 상품보다 더 복잡합니다. 전자는 양방향 거래 상대방 리스크를 포함하기 때문입니다. 이는 거래 상대방과 투자자 모두 거래 상대방 위험에 노출되어 있음을 의미합니다. 양자 파생 상품의 장점은 파생 상품이 평가 일에 자산 또는 부채 포지션을 채택 할 수 있다는 것입니다.

예를 들어, 거래 상대방 A가 오늘 양의 자산 포지션에 있으면 상대방 B에게 노출됩니다. A가 자신의 의무를 채무 불이행하면 양의 자산을 B에게 빚을 것입니다. B가 음의 부채 포지션에있는 경우에도 마찬가지입니다. 채무 불이행의 경우, 그는 A에게 마이너스 부채 포지션을 빚지고 있습니다.

CVA 평가 방법

파생 상품을 평가하는 데 사용되는 몇 가지 방법이 있으며 간단한 방법부터 고급 방법까지 다양합니다. 사용할 신용 평가 조정 방법을 결정하는 것은 조직의 정교함과 시장 참여자가 사용할 수있는 자원에 따라 다릅니다.

1. 간단한 접근

간단한 방법은 상품의 시장 가치에 대한 마크를 계산합니다. 그런 다음 계산을 반복하여 거래 상대방의 신용 스프레드에 따라 할인율을 조정합니다. 두 결과 값의 차이를 계산하여 신용 평가 조정을 얻습니다.

2. 스왑 션형 밸류에이션

스왑 션 유형은 파생 상품 평가에 대한 고급 지식과 특정 시장 데이터에 대한 액세스가 필요한보다 복잡한 신용 평가 조정 방법입니다. 거래 상대방 신용 스프레드를 사용하여 자산의 대체 가치를 추정합니다.

3. 시뮬레이션 모델링

여기에는 시장 위험 요소 및 위험 요소 시나리오의 시뮬레이션이 포함됩니다. 그런 다음 여러 시뮬레이션 시나리오를 사용하여 파생 항목을 재평가합니다. 각 거래 상대방의 예상 노출 프로필은 결과 매트릭스를 집계하여 결정됩니다. 각 거래 상대방의 예상 노출 프로필은 담보 화 된 예상 노출 프로필을 도출하도록 조정됩니다.

더 많은 리소스

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  • 베이시스 리스크 베이시스 리스크 베이시스 리스크는 거래자의 잠재적 손실에 대한 노출을 최소화하는 데있어 헤지 전략의 효과를 무효화하기 위해 선물 가격이 기초 자산의 가격과 정상적이고 꾸준한 상관 관계로 움직이지 않을 수있는 위험입니다. 가격 위험을 헤지하기 위해 베이시스 위험이 허용됩니다.
  • 신용 디폴트 스왑 (CDS) 신용 디폴트 스왑 신용 디폴트 스왑 (CDS)은 구매자에게 디폴트 및 기타 위험으로부터 보호를 제공하는 신용 ​​파생 상품의 한 유형입니다. CDS 구매자는 신용 만기일까지 판매자에게 정기적으로 지불합니다. 계약에서 판매자는 채무 발행자가 채무 불이행시 모든 보험료와이자를 구매자에게 지불 할 것을 약속합니다.
  • 헤징 약정 헤징 약정 헤징 약정은 자산의 불리한 가격 변동이 발생할 경우 미래 ​​위험 수준을 낮추는 것을 목표로하는 투자를 의미합니다. 헤징은 투자 손실로부터 보호하기 위해 일종의 보험 보장을 제공합니다.
  • 옵션 : 콜 및 풋 옵션 : 콜 및 풋 옵션은 보유자에게 특정 날짜 (만료일)까지 특정 가격 (행사가 가격). 옵션에는 콜과 풋의 두 가지 유형이 있습니다. 미국 옵션은 언제든지 행사할 수 있습니다.

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