선순위 및 후순위 부채-자본 스택에 대해 자세히 알아보기

선순위 및 후순위 부채는 회사의 자본 스택에서 순위를 나타냅니다. 청산의 경우 청산 가치 청산 가치는 자산이 매각 또는 청산 될 때 금융 상품 보유자가 받게 될 최종 가치의 추정치이며, 선순위 채무는 먼저 지급되고 후순위 채무는 다음 경우에만 지급됩니다. 선순위 부채를 갚은 후에도 자금이 남아 있습니다. 투자자에게 위험을 보상하기 위해 후순위 부채는 선순위 부채보다 이자율이 높습니다.

자본 스택

선순위 및 후순위 부채를 이해하려면 먼저 자본 스택을 검토해야합니다. 자본 스택은 선순위 부채, 후순위 부채 및 지분을 포함하여 다양한 자본 출처의 우선 순위를 매 깁니다. 주주 지분 주주 지분 (주주 지분이라고도 함)은 주식 자본과 이익 잉여금으로 구성된 회사 대차 대조표의 계정입니다. 또한 자산의 잔존 가치에서 부채를 뺀 값을 나타냅니다. 원래 회계 방정식을 재정렬하여 주주 자본 = 자산 – 부채를 얻습니다. 스택은 두 가지 결과를 보여줍니다. 첫째, 재정적 어려움이있는 경우 선순위 채무 채권자가 먼저 지급됩니다. Chapter 11 파산 Chapter 11은 채무자의 채무 및 자산의 재구성을 포함하는 법적 절차입니다. 개인, 파트너십, 기업,주주는 모든 채권자가 지불 된 후 남은 것을 나눌 것입니다. 둘째, 부채와 자본의 수익률 프로파일은 우선 순위 목록과 반대입니다. 지분을 보유한 주주는 수익률이 가장 높은 반면 선순위 채무 채권자는 가장 낮습니다.

선순위 부채 개요

선순위 부채에는 몇 가지 주요 구성 요소가 있습니다. 일반적으로 회사에는 회전 신용 한도 기능이 있습니다. 회전 신용 기능 회전 신용 기능은 은행과 기업 사이에 배열 된 신용 한도입니다. 정해진 최대 금액과 다양한 기간 대출이 제공됩니다. 전체 선순위 부채 부분은 일반적으로 인수 자금의 50 %를 차지하며, 이는 EBITDA EBITDA EBITDA 또는이자, 세금, 감가 상각 전 수익에 대한 부채의 2 ~ 3 배에 해당하는 금액입니다. 만든. EBITDA는 자본 구조의 영향을 받기 전에 핵심 운영에서 비즈니스의 수익성을 확인하기 때문에 비즈니스의 운영 결정에 중점을 둡니다. 공식, 예 또는 두 배의 관심 범위. 예를 들면회사의 EBITDA가 안정적이고 신뢰할 수 있다면 은행은 선순위 부채에 대해 회사에 EBITDA의 2 ~ 3 배를 빌려줄 것입니다. 또 다른 예는 회사가 두 번에 걸친 선순위 부채의이자 비용을 충당하기에 충분한 현금 흐름을 생성하도록 요구합니다.

일반적인 선순위 부채 대출 기관에는 상업 은행, 신용 회사 및 보험 회사가 포함됩니다.

선순위 후순위 부채

레버리지 및 수익

부채는 주식 수익률에 어떤 영향을 미칩니 까? 투자자는 선순위 및 후순위 부채를 사용하여 주식 수익률을 높일 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 비즈니스가 성장함에 따라 회사의 원래 자본 구조도 변경됩니다. 첫해의 자본 스택이 선순위 부채 40 %, 후순위 부채 20 %, 자본 40 %라고 가정 해 보겠습니다. 3 년에서 5 년 사이에 이것이 어떻게 변할까요?

비즈니스가 성장하고 확장됨에 따라 자산은 향후 3 ~ 5 년 동안 크게 성장할 것입니다. 후순위 부채는 동일하게 유지되고 선순위 부채는 상각 기간 동안 원금이 상환되었으므로 축소됩니다. 따라서 비즈니스의 가치는 증가했지만 그 성장의 대부분은 주주에게만 이전되었습니다. 이 자본 성장률은 사모 펀드 기업이 내부 수익률 (IRR)을 생성하는 방법입니다. 표준 IRR 범위는 일반적으로 20 % ~ 30 % 수익률입니다.

부채는 주식 수익률을 높이는 데 사용됩니다.

사모 펀드 회사의 관점에서 초기에 투자 한 주식의 양이 적절한 수익을 제공하는 것이 중요합니다. 그러나 자금 부족이 존재하는 경우 일반적으로 후순위 부채로 채워집니다.

부채 모델링, 레버리지 사용 및 IRR 계산에 대한 자세한 내용은 재무 모델링 과정을 참조하십시오.

후순위 부채 개요

선순위 및 후순위 채무에 대한 논의를 계속하면서 자본 스택을 후순위 채무로 이동해 보겠습니다. 후순위 채무는 선순위 채무를 모두 완납 할 때까지 지급되지 않는 모든 유형의 채무로 간주됩니다. 그러나 후순위 부채 내에서도 우선 순위가 다른 다양한 유형의 대출이 있습니다. 후순위 채무의 유형에는 고수익 채권, 영장 유무에 관계없이 메 자닌, 현물 지불 (PIK) 어음 및 공급 업체 어음이 포함되며, 각각 우선 순위가 높은 것부터 낮은 순서로 정렬됩니다. 증권의 다양한 우선 순위를 표현하는 또 다른 방법은 종속 척도입니다. 예를 들어, 하이일드 채권은 가장 낮은 종속을 가지며 벤더 노트는 가장 높습니다.

후순위 부채

다양한 수준의 종속에 대해 다양한 수준의 기대 수익이 있습니다. 따라서 투자자는 이러한 위험과 보상 트레이드 오프를 기반으로 결정을 내립니다. 예를 들어, 고수익 채권 투자자는 재정적 어려움이있는 경우 채무를 회수하는 데 가장 우선 순위가 높지만 모든 후순위 채무 채권자 중에서 가장 낮은 수익을 얻습니다. 반면에 벤더 어음 채권자는 부채 수금 우선 순위가 가장 낮지 만 모든 대출 기관에서 기대 수익이 가장 높습니다.

마지막으로 종속이 증가함에 따라 주식 희석이 증가합니다. 따라서 경영진은 자본 희석을 최소화하기 위해 자본 스택 상단에서 자본 출처를 찾는 것이 중요합니다.

지속 가능한 후순위 부채

사업은 많은 빚을지게됩니다. 그렇다면 회사가 얼마나 많은 후순위 부채를 처리 할 수 ​​있습니까?

일반적으로 회사의 최대 후순위 부채를 추정하는 몇 가지 방법이 있습니다.

  • 총 부채 대 EBITDA 비율은 5 ~ 6 배입니다. 위에서 언급했듯이 선순위 부채는 일반적으로 EBITDA 부채의 2-3 배를 차지하므로 나머지 부채는 후순위 부채입니다.
  • 약 2 배의이자를 현금화하는 EBITDA
  • 30 % -35 %의 최소 자본 자금

이러한 제약 내에서 적절한 자본 구조를 구성해야합니다.

신용 등급 및 고수익 부채

하이일드 채권은 상장 된 증권으로 2 차 시장에서의 거래가 가능합니다. 그러나 메 자닌 금융은 거래 할 수 없습니다.

채권 매입 리스크를 이해하기 위해 신용 평가 기관은 채무 불이행 리스크 평가에 따라 채권 별 신용 점수를 제공하고 있습니다. AAA 등급의 채권은 가장 안전하고 채무 불이행 가능성이 가장 낮은 반면, D 등급의 채권은 가장 안전하지 않고 채무 불이행 가능성이 가장 높습니다. 또한 등급이 BBB 이상인 채권은 투자 등급으로, 등급이 BB + 이하인 채권은 비 투자 등급, 고수익, 정크 본드로 간주됩니다.

신용 등급

메 자닌 부채

메 자닌 부채는 거래 불가능한 증권으로 선순위 부채에 종속됩니다. 총알 상환, 현금 반환이 발생하며 주식 영장을 첨부 할 수 있습니다. 주식 보증은 대출 기관에게 실제이자 지급에 대한 기대 수익 외에 주식 상승에 대한 노출을 제공합니다.

또한 메 자닌 부채에는 전적으로 자기 자본으로 전환 할 수있는 전환 대출 주 또는 전적으로 우선주로 전환 할 수있는 전환 우선주가 포함됩니다.

영장이있는 부채, 전환 대출 주식, 전환 우선주는 모두 부채 담보에 지분 익스포저가 내장되어 있습니다.

메 자닌 반환

메 자닌 대출 기관은 일반적으로 15 ~ 20 %의 내부 수익률 (IRR)을 목표로합니다. IRR은 여러 구성 요소로 구성됩니다. 첫 번째는 회사가 투자자에게 지급하는 현금이자입니다. 두 번째 부분은 발생한이자이며 원금을 상환하기 위해 발생한이자입니다. 이 두 가지 구성 요소는 회사가 채권자에게 빚진 계약 상 수익을 구성합니다. 마지막 요소는 영장으로 인한 주식 상승 노출입니다. 이러한 보증은 일반적으로 사업 종료 후 가치의 3 ~ 10 %이며, 이는 채무 투자자의 IRR을 크게 증가시킵니다.

메 자닌 반환

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이 가이드를 읽어 주셔서 감사합니다. 계속해서 배우고 경력을 쌓으려면 아래의 추가 재무 리소스를 적극 권장합니다.

  • 부채 용량 부채 용량 부채 용량은 부채 계약 조건에 따라 기업이 발생하고 상환 할 수있는 총 부채 금액을 말합니다.
  • 부채 비용 부채 비용 부채 비용은 회사가 채무자 및 채권자에게 제공하는 수익입니다. 부채 비용은 평가 분석을 위해 WACC 계산에 사용됩니다.
  • 부채 일정 부채 일정 부채 일정은 기업의 만기와 이자율을 기준으로 일정에있는 모든 부채를 표시합니다. 재무 모델링에서이자 비용 흐름
  • 부채의 시장 가치 부채의 시장 가치 부채의 시장 가치는 투자자가 회사 부채를 기꺼이 매수할 시장 가격을 말하며 대차 대조표의 장부가와 다릅니다.

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