XVA (X- 값 조정)-개요, 유형, 공식

XVA 또는 X-Value Adjustment는 파생 상품 계약과 관련된 다양한 유형의 평가 조정을 포괄하는 총칭입니다. 조정은 계정 자금, 신용 위험 신용 위험 신용 위험 신용 위험은 당사자가 금융 계약의 조건, 주로, 자본 비용을 준수하지 않아 발생할 수있는 손실 위험입니다. 파생 상품 시장에서 새로운 거래를 시작할 때 거래자는 XVA를 파생 상품 가격에 통합합니다.

XVA (X- 값 조정)

전통적으로 파생 상품의 가격 결정 파생 상품 파생 상품은 가치가 기초 자산의 가치와 연결된 금융 계약입니다. 헤지 및 추가 자산 또는 시장에 대한 접근을 포함하여 다양한 목적으로 사용되는 복잡한 금융 상품입니다. Black-Scholes 위험 중립 가격 프레임 워크에 의존했습니다. 자금이 무위험 비율로 이루어 졌다는 가정하에 사용되었습니다. XVA는 Black-Scholes 가격 모델의 단점을 해결하기 위해 도입되었습니다. 모델이 포착하지 못하는 위험을 고려하여 Black-Scholes 프레임을 조정합니다.

X- 값 조정 유형

1. 신용 평가 조정 (CVA)

신용 평가 조정 (CVA) 신용 평가 조정 (CVA) 신용 평가 조정 (CVA)은 투자자가 파생 상품의 거래 상대방 신용 위험을 헤지하기 위해 지불하는 가격입니다. 그것은 CVA의 가치에 의해 자산의 시장 가치에 대한 마크를 감소시킵니다. 상대방 신용 위험의 가치를 추정합니다. 거래의 상대방이 불이행 할 가능성을 고려합니다. 무위험 포트폴리오와 진정한 포트폴리오 가치의 차이입니다.

CVA 공식

CVA 공식

어디:

  • L *은 시간 간격에서 발생할 수있는 실제 손실입니다.
  • Q는 위험 중립 확률입니다.
  • 기본값이 발생하는 특정 시간입니다.

L *은 다음과 같이 구합니다.

L * 공식

어디:

  • LDG는 기본값이 주어진 손실입니다.
  • EE는 추정 된 노출입니다.
  • PD는 기본 확률입니다.

기본 복구율이 알려진 상수라고 가정하면 CVA의 일반적인 표현은 다음과 같습니다.

CVA-일반 공식

위의 수학적 표현은 은행 익스포저와 거래 상대방의 신용 품질간에 상관 관계가 있음을 확인합니다.

CVA 데스크

계층 1 투자 은행에서 CVA 데스크는 트레이딩 데스크에서 생성됩니다. CVA 데스크를 운영하는 비결은 위험 감수와 능동적 헤징 사이의 균형을 맞추는 것입니다. CBA 데스크는 상대방의 채무 불이행으로 인한 잠재적 손실을 헤지합니다. 다른 기능은 Basel III 계산에 필요한 자본을 줄이는 것입니다.

2. 자금 평가 조정 (FVA)

FVA는 무위험 이자율보다 높은 가격이 책정 된 담보 화되지 않은 장외 파생 상품의 자금 조달 비용을 말합니다. 무위험 이자율 무위험 수익률은 투자자가 위험이없는 투자에서 얻을 것으로 기대할 수있는 이자율입니다. 실제로 무위험 이자율은 일반적으로 3 개월 국채에 지불 된이자와 동일한 것으로 간주되며 일반적으로 투자자가 할 수있는 가장 안전한 투자입니다. . 파생 상품의 수명에 걸쳐 비용을 분산시키기보다는 첫날 파생 상품 가격에 시장 자금 조달 비용의 현재 가치를 추정하는 것과 관련이 있습니다. FVA는 기본 익스포저의 규모와시기 및 시장 자금 조달 비율에 따라 다릅니다.

순 자금 조달 비용 (FVA가 0보다 큰 경우) 또는 이익 (FVA가 0보다 작은 경우)은 현금 담보가 필요한 청산 계약으로 담보 화되지 않은 파생 상품이 헤지 될 때 발생합니다. 자금 평가 조정은 은행의 자금 비용과 정보 센터에서 사용하는 이자율의 차이에 의해 영향을받습니다. 은행은 LIBOR로 자금을 확보합니다. London Interbank Offer Rate의 약자 인 LIBOR LIBOR는 영국 은행이 향후 1 일에서 12 개월까지 만기되는 단기 대출에 대해 다른 금융 기관에 부과하는 이자율을 말합니다. LIBOR는 단기 금리의 벤치마킹 기반 역할을하는 반면 청산 소는 현금 예금에 무위험 금리를 사용합니다.

다음은 FVA의 주요 구성 요소 조정입니다.

1. 자금 혜택 조정

자금 조달 혜택 조정은 은행이 부채 포지션에서 파생 상품을 취득 할 때 발생합니다. 예를 들어, 은행은 현금과 교환하여 시장 가치가 음수 인 파생 상품을 구매합니다. 그런 다음 현금을 수익 창출 벤처에 투자 할 수 있습니다. 현금이없는 경우 은행은 외부 자금 조달에 의존하므로 회사에 비용이 많이들 수 있습니다.

2. 자금 조달 비용 조정

자금 혜택 조정의 반대입니다. 자금 조달 비용 조정은 은행이 양수 가치의 파생 상품을 취득 할 때 발생합니다. 은행은 현금을받는 대신 자산 포지션 파생 상품에 대해 현금을 지불합니다. 구매 자금 조달 비용은 투자 자금 조달의 한 형태로 간주됩니다.

3. 자본 가치 조정 (KVA)

자본 평가 조정은 신용 평가 조정과 다릅니다. 은행은 예기치 않은 시장 및 운영 손실에 대비하여 대규모 자본 준비금을 보유해야합니다. 그 후, BASEL III Basel III Basel III 협정은 파생 계약을 보유한 은행에 대한 자본 준비금 요구 사항을 강화하기 위해 바젤 은행 감독위원회 (BCBS)에서 개발 한 일련의 금융 개혁입니다. 신용 평가 조정은 추가 규제 자본을 포착합니다. 조정은 모든 파생 계약과 관련이 있지만 청산되지 않은 장외 파생 상품 거래에 대해 더 처벌을받는 경향이 있습니다.

현재 은행 간 자본 모형의 차이로 인해 신용 평가 조정에 어려움이 있습니다. 표준 자본 모델을 사용하는 은행은 파생 상품 시장 내에서 미래 자본 변화를 고려하는 데 종종 제한적입니다.

반면에 고급 방법을 사용하는 은행은 미래의 규제 자본 변화를 수용합니다. 이러한 조치는 향후 규제 자본 요건에 영향을받을 수있는 장기 계약을 작성하지 못하도록 은행을 보호하기위한 것입니다.

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