전체 통화 제공-개요, 작동 방식, 장점

Make-whole Call 조항은 발행자가 채권에 남아있는 부채를 상환함으로써 채권을 조기에 소각 할 수 있도록하는 채권 계약의 조항입니다. 또한, 전체 통화 제공 조항은 채무자가 채권자에게 일시금을 지불하여 만기일 전에 채권을 소각 할 수있는 통화 조항으로 생각할 수 있습니다.

전체 통화 제공

발행자가 대출자에게 지불해야하는 금액은이자 지급액의 순 현재 가치를 계산하여 결정됩니다. 이자율 이자율 이자율은 채권의 액면가를 기준으로 채권 보유자에게 지급되는 연간이자 소득 금액입니다. 그리고 채권이 조기에 소각되지 않았다면 대출자가 받았을 원금.

전체 통화 규정은 어떻게 작동합니까?

채권이 생성 될 때 전체 통화 제공이 생성됩니다. 채권에 포함 된 조항입니다. 콜 조항은 채권 발행자가 채권을 조기에 소각하고 나머지 지불금을 상환하기로 결정할 때 행사됩니다. 채권 발행자는 전체 통화 규정을 행사할 의무가 없습니다. 그러나 그들은 그렇게 할 권리가 있습니다.

발행자가 결제 할 잔여 금액은 순 현재 가치를 취하여 결정됩니다. 순 현재 가치 (NPV) 순 현재 가치 (NPV)는 다음으로 할인 된 투자의 전체 수명 동안 모든 미래 현금 흐름 (양수 및 음수)의 가치입니다. 본. NPV 분석은 내재 평가의 한 형태이며 재무 및 회계 전반에 걸쳐 광범위하게 사용되어 비즈니스, 투자 증권, 잔여이자 지급 및 원금의 가치를 결정합니다. 즉, 나머지이자 지급과 원금이 얼마인지 오늘의 달러 가치.

할인율 할인율 기업 금융에서 할인율은 미래 현금 흐름을 현재 가치로 다시 할인하는 데 사용되는 수익률입니다. 이 비율은 종종 회사의 가중 평균 자본 비용 (WACC), 필수 수익률 또는 투자자가 투자 위험과 관련하여 얻을 것으로 예상하는 장애물 비율입니다. 순 현재 가치를 계산하는 데 사용되는는 유사한 만기 국채에 대해 합의 된 스프레드에 의해 결정됩니다. 예를 들어 발행 된 채권의 만기가 10 년이고 합의 된 스프레드가 50bps (0.5 %)이고 10 년 재무부 수익률이 1 % 인 경우 할인율은 1.5 %가됩니다.

또한 채권자는 전체 콜 제공 조항이 행사 될 때 채권의 액면가와 순 현재 가치 중 더 큰 금액을 받게됩니다. 채권 발행자는 영업에서 채권을 처분 할 수있는 충분한 현금을 생성했고 더 이상 대차 대조표에 표시하지 않기 때문에 전체 통화 규정을 행사하기로 결정할 수 있습니다.

또 다른 이유는 회사가 현재 채권보다 낮은 이자율로 채권에서 동일하거나 더 많은 금액을 모을 수 있기 때문일 수 있습니다. 결과적으로, 위의 상황 중 하나에서 발행자는 전체 통화 제공 조항을 행사하고 채권은 소각됩니다.

전체 통화 제공과 기존 통화 비교

전체 통화 제공과 전통적인 통화 제공은 많은 유사점을 공유합니다. 예를 들어, 둘 다 발행자에게 채권을 처분 할 권리를 부여합니다. 그러나 기존 콜 옵션은 이전에 결정된 날짜 이후에만 행사할 수있는 반면, 전체 콜 옵션은 채권 기간 동안 언제든지 행사할 수 있습니다.

또한, 전체 통화 규정은 액면가 중 더 큰 액면가를 사용합니다. 액면가는 채권 또는 주식 증서에 표시된 채권, 주식 또는 쿠폰의 명목 또는 액면가입니다. 발행 시점에 결정되는 정적 인 가치로 시장 가치와 달리 정기적으로 변동하지 않습니다. 및 순 현재 가치는 대출자에 대한 지불을 결정하는 반면, 전통적인 콜 방법은 미리 결정된 고정 콜 가격 또는 미리 결정된 콜 스케줄을 사용합니다.

Make-Whole Call 조항의 장점

더 높은 수익

Make-whole 콜 규정은 일반적으로“make-whole spread”로 인해 채권의 공정 가치 이상의 가치로 보상되기 때문에 투자자가 행사 될 때 일반적으로 유리합니다.

반대로, 채권 발행자는 전체 통화 조항이있는 채권에 대해 더 높은 가격을 요청할 수 있습니다. 해당 조항은 대출 기관이 더 높은 수익을 얻을 수있는 기회를 제공하기 때문입니다.

또한, 금리가 하락하고 발행자가 채권을 호출 할 때 기존의 콜 제공 채권보다 전체 콜 제공 채권이 유리합니다. 전통적인 콜 채권의 투자자는 미리 결정된 콜 가격 만받을 수있는 반면, 전체 콜 제공 채권의 투자자는 채권의 액면가와 순 현재 가치 중 더 높은 가격을 받게됩니다.

금리가 떨어지면 순 현재 가치가 상승하여 전체 콜 채권 투자자에게 더 유리한 기회를 제공합니다.

실제 예

다음은 실행중인 전체 통화 제공의 예입니다.

  • 쿠폰 결제가 완료되었다고 가정합니다.
  • 채권이 만기 될 때까지 정확히 5 년이 있습니다.
  • 액면가 $ 1,000 및 연간 쿠폰 5 %.
  • Reference Treasury는 1 %의 수익을 올리고 있습니다.
  • Make-whole 스프레드는 0.5 %입니다.

1.5 %의 할인율 (기준 국채 수익률 + 전체 스프레드)을 사용하여 순 현재 가치를 계산하여, 오늘 전체 통화 제공 조항을 행사하면 발행자는 각 채권에 대해 $ 1,167.40을 지불해야합니다.

추가 자료

Finance는 글로벌 인증 은행 및 신용 분석가 (CBCA) ™ CBCA ™ 인증의 공식 제공 업체입니다. 인증 은행 및 신용 분석가 (CBCA) ™ 인증은 금융, 회계, 신용 분석, 현금 흐름 분석을 다루는 신용 분석가를위한 글로벌 표준입니다. , 계약 모델링, 대출 상환 등. 누구나 세계적인 수준의 재무 분석가가 될 수 있도록 설계된 인증 프로그램입니다. 경력을 계속 발전 시키려면 아래의 추가 리소스가 유용 할 것입니다.

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