ABCP (Asset-Backed Commercial Paper)-개요, 구조, 이점

자산 담보 상업 어음 (ABCP)은 금융 자산에 의해 담보로 제공되는 상업 어음 유형입니다. 상업 어음은 만기가 270 일 이하인 단기 통화 시장 채무 상품입니다. 일반적으로 대기업이나 금융 기관에서 재고, 미지급금을 지불하기 위해 발행합니다. 미지급금 미지급금은 조직이 공급 업체로부터 상품이나 서비스를 신용으로받을 때 발생하는 부채입니다. 미지급금은 1 년 이내에 또는 한 운영주기 (둘 중 더 긴 기간) 내에 상환 될 것으로 예상됩니다. AP는 유동 부채 및 기타 단기 부채의 가장 유동적 인 형태 중 하나로 간주됩니다.

자산 지원 상업 어음

일반적인 상업 용지는 안전하지 않습니다. 그것은 약속 어음으로 발행자의 신용에 의해서만 뒷받침됩니다. 일반적으로 신용도가 높은 대기업 만이 상업 어음을 발행 할 수 있습니다.

ABCP와 일반적인 상업 어음의 주요 차이점은 ABCP가 담보로 뒷받침된다는 것입니다. 담보는 미래 지급을 가져 오는 미수금입니다. 미래 지불에는 신용 카드 상환, 담보 채무 (CDO) 담보 채무 채무 (CDO) 담보 채무 채무 (CDO)는 함께 묶여 시장에서 대출자가 판매하는 다양한 대출을 나타내는 합성 투자 상품입니다. 담보 채무의 보유자는 이론적으로 대출 기간이 끝날 때 원래 차용자로부터 차입 한 금액을 회수 할 수 있습니다. , 자동차 대출, 송장 및 기타 여러 가지.

요약

  • 자산 담보 상업 어음 (ABCP)은 대출 패키지로 담보로 제공되는 단기 통화 시장 채무 상품입니다.
  • ABCP는 도관 또는 SPV에서 발행하며 배치 에이전트를 통해 판매됩니다.
  • ABCP 프로그램에는 일반적으로 신용 및 유동성 위험을 완화하기 위해 신용 강화 공급자와 유동성 공급자가 포함됩니다.

자산 기반 상업 어음의 구조

자산 담보 상업 어음은 일반적으로 도관 또는 특수 목적 차량 (SPV)과 같은 비은행 금융 기관에서 발행합니다. 특수 목적 차량 (SPV) 특수 목적 차량 / 회사 (SPV / SPE)는 생성 된 별도의 개체입니다. 구체적이고 좁은 목표를 위해, 그것은 대차 대조표에서 유지됩니다. SPV는. 도관 또는 SPV는 자산 판매자의 담보 자산을 소유하기 위해 금융 기관에서 설정합니다. 이 구조는 금융 기관의 파산시 자산을 보호합니다.

ABCP 발행은 단일 판매자 프로그램 또는 다중 판매자 프로그램이 될 수 있습니다. 단일 판매자 프로그램에는 한 명의 자산 판매자 만 포함됩니다. 멀티 셀러 프로그램은 다각화를 통해 위험을 낮추는 셀러 풀로 구성됩니다.

신용 강화는 일반적으로 다중 판매자 프로그램에서 구현됩니다. 후원자 또는 제 3 자 은행은 현금 준비금 또는 보증을 제공함으로써 신용 강화 공급자가 될 수 있습니다. 신용 위험 외에도 유동성 위험도 ABCP의 관심사입니다. 유동성 공급자는 특정 상황에서 ABCP 지불을 충족 할 수있는 자금을 제공하여 발행에 참여할 수도 있습니다.

배치 에이전트는 일반적으로 투자 은행입니다. 상위 투자 은행 목록 알파벳순으로 정렬 된 세계 100 대 투자 은행 목록입니다. 목록에있는 최고 투자 은행은 Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch입니다. . 그들은 투자자에게 ABCP 발행 및 판매 지침을 제공 할 책임이 있습니다. 이 과정에는 자격을 갖춘 투자자에 대한 심사도 포함됩니다. ABCP 발급 프로그램에는 일반적으로 2 ~ 3 명의 배치 에이전트가 포함됩니다.

투자자는 ABCP 구매 대금을 도관에 지불하고 도관은 배치 에이전트를 통해 투자자에게 상환합니다. ABCP 투자자에 대한 상환금은 기초 채권의 원금 또는이자에서 수금됩니다.

자산 지원 상업 용지-구조

자산 기반 상업 어음의 장점

일반적인 상업 어음 및 장기 채무 상품과 비교할 때 ABCP는 다음과 같은 몇 가지 장점을 제공합니다.

  • ABCP는 시장에 더 많은 유동성을 제공합니다. 판매자는 ABCP 도관을 통해 융자 금액과 조건이 유연합니다. 또한 변화하는 자금 조달 요구에 따라 판매 금액을 조정할 수도 있습니다.
  • 단기 채무 상품 인 ABCP는 장기 회사채보다 신용 위험이 낮습니다.
  • ABCP는 또한 일반적인 상업 용지보다 안전합니다. 상업 어음은 신용 등급이 매우 높은 기업에서만 발행 할 수 있지만 여전히 안전하지 않습니다. ABCP는 또한 높은 신용 등급이 특징이며 동시에 채권으로 뒷받침됩니다.
  • ABCP의 구조는 투자자에게 추가적인 보호를 제공합니다. 도관 또는 SPV는 자산 판매자의 파산 위험으로부터 담보 자산을 효과적으로 분리 할 수 ​​있습니다. 신용 강화 및 유동성 공급자는 계약 조건에 따라 특정 상황에서 투자자에게 지불 할 자금을 제공합니다.

자산 기반 상업 어음의 단점

  • ABCP 도관의 별도 특성으로 인해 후원자는 잘못된 보안 감각을 가질 수 있으며 대출이 대차 대조표에있는 경우처럼 엄격한 대출 기준을 준수하지 않을 수 있습니다.
  • 2008 년 글로벌 금융 위기에서 볼 수 있듯이 점점 더 많이 활용되고, 유동적이지 않고, 가치 평가가 어렵고, 장기 만기 또는 무담보 자산이 기초 담보로 사용될 수 있습니다. 그 결과 ABCP를 높은 등급의 제품으로 계속 취급하게되었고 실제로는 훨씬 더 많은 채무 불이행 위험이있었습니다.
  • ABCP 시장은 기초 자산 시장에 의해 결정됩니다. 기본 시장에서 시장 혼란이 발생하면 투자자가 ABCP에서 포지션을 마감 할 수 있습니다. 따라서 특정 시장 상황에서 ABCP는 자산 담보를 받음에도 불구하고 기존의 안전하지 않은 상업 어음보다 위험합니다.

자산 기반 상업 어음 관련 우려

ABCP의 담보 자산의 특성과 품질은 신용 위험을 결정하는 중요한 요소입니다. 여러 자산 판매자와 다양한 유형의 자산이있는 풀이 다각화의 이점을 제공하지만 새롭거나 복잡한 자산 구성에 대한 위험을 평가하는 것은 특히 어려울 수 있습니다.

담보 외에도 ABCP 프로그램의 전반적인 신용 위험은 신용 강화 기능에 따라 달라집니다. 신용 강화 계약의 복잡한 조건은 전체 위험을 평가하기 어렵게 만듭니다.

미수금의 현금 흐름과 ABCP 투자자에 대한 지불 간의 타이밍 불일치도 문제입니다. 예를 들어, 모기지는 장기적인 성격으로 인해 ABCP의 담보로 사용되어서는 안됩니다. ABCP가 만기 될 때 전체 미래 지불금은 모기지에서 수집되지 않습니다. 타이밍 불일치는 유동성 위험을 유발하고 ABCP 프로그램에서 유동성 공급자를 고용하는 것이 중요합니다.

ABCP의 또 다른 관심사는 기초 미수금의 예상되는 미래 지불액이 패키징되어 유통 시장의 투자자에게 판매된다는 것입니다. 자산에서 현금 흐름 수집과 관련된 위험은 은행에서 ABCP 투자자에게 이전됩니다. 은행이 위험 평가에 대한 전형적인 엄격한 기준을 지키지 않을 수 있다는 문제가 발생합니다.

자산 기반 상업 서류와 2008 년 글로벌 금융 위기

2008 년 글로벌 금융 위기 이전 2008-2009 년 글로벌 금융 위기 2008-2009 년의 글로벌 금융 위기는 2008 년부터 2009 년까지 전 세계가 직면 한 대규모 금융 위기를 의미합니다. 금융 위기는 전 세계 개인과 기관에 피해를 입혔습니다. 미국이 깊은 영향을받는 것. 금융 기관이 침몰하기 시작했고 많은 기업이 더 큰 기업에 흡수되었으며 미국 정부는 구제 금융을 제공해야했고 많은 상업 은행이 SPV를 설정하여 ABCP를 발행했습니다. 그들은 장기 고수익 증권에 투자하기 위해 ABCP를 매각했습니다. 위기가 발생했을 때 모기지 담보 증권 (MBS)의 부도는 경제에 큰 피해를 입혔습니다.

ABCP는 MBS와 같은 대출 패키지로 담보 화되기 때문에 상업 어음의 성격에도 불구하고 ABCP의 신용도에 대한 투자자의 신뢰도도 떨어졌습니다. 당황한 투자자들은 대대적으로 철수하여 은행이 운영되었습니다. 유동성 충격으로 인해 영향을받은 은행은 상당한 손실이 있더라도 장기 투자를 즉시 ​​청산해야했습니다. 따라서 위기는 더욱 심해졌습니다.

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