DCF 모델 교육-DCF 모델에 대한 최고의 무료 가이드

DCF 모델은 특정 유형의 재무 모델입니다. 재무 모델 유형 가장 일반적인 유형의 재무 모델에는 3 개 명세서 모델, DCF 모델, M & A 모델, LBO 모델, 예산 모델이 있습니다. 비즈니스 가치를 높이는 데 사용되는 상위 10 가지 유형을 알아보세요. DCF는 D iscounted C ash F low의 약자 이므로 DCF 모델은 단순히 회사의 레버리지가없는 현금 흐름이 현재 가치로 다시 할인 된 예측이며,이를 순 현재 가치 (NPV)라고합니다. 이 DCF 모델 교육 가이드는 기본 사항을 단계별로 알려줍니다.

개념은 간단하지만 실제로 위에서 언급 한 각 구성 요소에 필요한 기술적 배경이 상당히 있으므로 각 구성 요소를 자세히 살펴 보겠습니다. DCF 모델의 기본 구성 요소는 3 개 문 재무 모델입니다. 3 문 모델 A 3 문 모델은 손익 계산서, 대차 대조표 및 현금 흐름표를 동적으로 연결된 하나의 재무 모델로 연결합니다. 재정을 함께 연결하는 예, 가이드. 이 DCF 모델 교육 가이드는 직접 구축하는 데 필요한 단계를 안내합니다.

Excel의 DCF 모델 이미지

레버리지없는 현금 흐름이란 무엇입니까?

현금 흐름 현금 흐름 현금 흐름 (CF)은 기업, 기관 또는 개인이 보유한 금액의 증가 또는 감소입니다. 금융에서이 용어는 주어진 기간 동안 생성되거나 소비되는 현금 (통화)의 양을 설명하는 데 사용됩니다. 많은 유형의 CF는 투자자에게 배포하거나 사업에 재투자 할 수있는 사업에 의해 생성 된 현금입니다. 재무 모델링에서 재무 모델링이란 무엇입니까 재무 모델링은 회사의 재무 성과를 예측하기 위해 Excel에서 수행됩니다. 재무 모델링이란 무엇이며 모델을 구축하는 방법과 이유에 대한 개요입니다. DCF 분석에서 가장 일반적으로 사용되는 현금 흐름 유형은 부채 및 주식 투자자 모두에게 제공되는 현금 인 Unlevered Free Cash Flow (회사에 대한 Free Cash Flow라고도 함)입니다. 자세히 알아 보려면레버리지없는 현금 흐름을 계산하는 방법에 대한 가이드를 읽어보십시오.

현금 흐름은 경제적 가치를 나타 내기 때문에 사용되는 반면 순이익과 같은 회계 지표는 그렇지 않습니다. 회사는 순이익은 양수이지만 현금 흐름은 음수 일 수 있으며 이는 비즈니스의 경제성을 저해 할 수 있습니다. 현금은 회계 이익이 아니라 투자자가 하루가 끝날 때 진정으로 가치를 두는 것입니다.

Unlevered Free Cash Flow에 대해 자세히 알아보기 Unlevered Free Cash Flow Unlevered Free Cash Flow는 회사가이자 비용없이 완전히 부채가 없다고 가정 할 때 비즈니스에 대한 이론적 현금 흐름 수치입니다. 그리고 그것을 계산하는 방법.

현금 흐름이 할인되는 이유는 무엇입니까?

비즈니스에서 생성 된 현금 흐름은 일반적으로 현재 날짜 로 특정 시점 (즉, 할인 된 현금 흐름 모델)로 다시 할인 됩니다. 현금 흐름이 할인되는 이유는 돈의 시간 가치 이론에 따라 대부분 기회 비용과 위험으로 요약되는 몇 가지 요인으로 귀결됩니다. 돈의 시간 가치는 현재의 돈이 미래의 돈보다 더 가치가 있다고 가정합니다. 왜냐하면 현재의 돈이 투자되어 더 많은 돈을 벌 수 있기 때문입니다.

기업의 가중 평균 자본 비용 WACC WACC는 기업의 가중 평균 자본 비용이며 자본과 부채를 포함한 혼합 자본 비용을 나타냅니다. WACC 공식은 = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T))입니다. 이 가이드는 그것이 무엇인지, 왜 사용되는지, 계산 방법에 대한 개요를 제공하고, 또한 다운로드 가능한 WACC 계산기 (WACC)가 투자자가 기대하는 필요한 수익률을 나타냅니다. 따라서 회사의 기회 비용으로 생각할 수도 있습니다. 즉, 다른 곳에서 더 높은 수익률을 찾을 수 없으면 자신의 주식을 다시 사야합니다.

회사가 자본 비용을 초과하는 수익률을 달성하는 경우 (허들 률 허들 률 정의 MARR (최소 허용 수익률)이라고도하는 장애물 률은 최소 요구 수익률 또는 목표 비율입니다. 투자자들은 투자를 기대하고 있습니다.이 비율은 자본 비용, 관련 위험, 사업 확장의 현재 기회, 유사한 투자에 대한 수익률 및 기타 요인을 평가하여 결정됩니다. 그들이 자본 비용보다 낮은 수익률을 얻고 있다면, 그들은“가치 파괴”입니다.

투자자의 요구 수익률 (위에서 논의한 바와 같이)은 일반적으로 자본 자산 가격 책정 모델 (CAPM)을 사용하여 투자 위험과 관련됩니다. 유가 증권의 수익률 및 위험. CAPM 공식은 유가 증권의 수익률이 해당 유가 증권의 베타를 기준으로 무위험 수익과 위험 프리미엄을 더한 것과 동일 함을 보여줍니다. 따라서 투자 위험이 높을수록 필요한 수익률과 자본 비용이 높아집니다.

현금 흐름이 멀어 질수록 더 위험하므로 더 할인해야합니다.

DCF 모델의 여유 현금 흐름

DCF 모델에서 현금 흐름 예측을 작성하는 방법

이것은 큰 주제이며 비즈니스 성과를 예측하는 데에는 전체 기술이 있습니다. 간단히 말해서 재무 분석가의 임무는 비즈니스의 각 동인이 미래의 결과에 어떤 영향을 미칠지에 대해 최대한 정보를 바탕으로 예측하는 것입니다. 자세한 내용은 가정 및 예측 가이드를 참조하십시오.

일반적으로 DCF 모델에 대한 예측은 광업, 석유 및 가스, 인프라와 같은 자원 또는 장기 산업을 제외하고는 약 5 년 동안 진행되며 엔지니어링 보고서를 사용하여 장기 "자원의 수명"을 구축 할 수 있습니다. ”예측. 이에 대한 예는 마이닝 재무 모델링 과정을 참조하십시오.

# 1 예측 수익

수익 예측을 작성하는 방법에는 여러 가지가 있지만 일반적으로 성장 기반과 동인 기반의 두 가지 주요 범주로 나뉩니다.

성장 기반 예측은 더 간단하고 기본 연간 성장률을 사용할 수있는 안정적이고 성숙한 비즈니스에 적합합니다. 많은 DCF 모델의 경우 이것으로 충분합니다.

운전자 기반 예측은 더 상세하고 개발하기 어렵습니다. 수익을 가격, 볼륨, 제품, 고객, 시장 점유율 및 외부 요인과 같은 다양한 동인으로 세분화해야합니다. 회귀 분석은 종종 동인 기반 예측의 일부로 사용되어 기본 동인과 매출 성장 간의 관계를 결정합니다.

# 2 예측 비용

비용 예측 작성은 매우 상세하고 세분화 된 프로세스 일 수도 있고 간단한 전년 대비 비교 일 수도 있습니다.

가장 세부적인 접근 방식은 제로 기반 예산 제로 기반 예산 책정 제로 기반 예산 책정 (ZBB)은 예산 내역보다는 효율성과 필요성에 따라 자금을 할당하는 예산 책정 기법입니다. 관리 및 작년에 지출 된 금액을 고려하지 않고 처음부터 비용을 축적해야합니다. 일반적으로 회사의 각 부서는 활동을 기반으로 모든 비용을 정당화하도록 요청받습니다.

이 접근 방식은 비용 절감 환경이나 재정적 통제가 적용될 때 자주 사용됩니다. 투자 은행 가나 주식 조사 분석가와 같은 외부인이 아닌 회사 내부에서만 수행하는 것이 실용적입니다.

비용 예측의 dcf 모델 예

# 3 자본 자산 예측

대부분의 손익 계산서가 작성되면 자본 자산을 예측할 때입니다. 여기에는 일반적으로 자산 플랜트 및 장비 (PP & E)와 같은 대차 대조표 항목이 포함됩니다. PP & E (부동산, 플랜트 및 장비) PP & E (부동산, 플랜트 및 장비)는 대차 대조표에있는 핵심 비유동 자산 중 하나입니다. PP & E는 Capex, 감가 상각, 고정 자산 인수 / 처분의 영향을받습니다. 이러한 자산은 회사의 운영 및 미래 지출, 기술, 연구 및 개발 (R & D)에 대한 재무 계획 및 분석에서 핵심적인 역할을합니다. R & D 비용 자본화 R & D 자본화 대 R & D 비용 가이드. GAAP에 따라 기업은 지출 된 연도에 연구 개발 (R & D) 비용을 지출해야합니다. 많은 기업의 경우이로 인해 이익 및 수익 계산에 광범위한 변동성이 발생하고 자산 또는 투자 자본의 부적절한 측정이 발생합니다. 관행은 미수금 및 재고를 포함하는 운전 자본에 영향을 미칩니다.

PP & E는 종종 가장 큰 대차 대조표 항목이며 자본 지출 CapEx 계산 방법-공식이 가이드에서는 재무 모델링 및 분석을 위해 손익 계산서 및 대차 대조표에서 CapEx 공식을 도출하여 CapEx를 계산하는 방법을 보여줍니다. (CapEx) 및 감가 상각도 별도의 일정으로 모델링해야합니다. 가장 상세한 접근 방식은 각 주요 자본 자산에 대해 DCF 모델에 별도의 일정을 설정 한 다음이를 전체 일정으로 통합하는 것입니다. 각 자본 자산 일정에는 기초 잔액, CapEx, 감가 상각, 처분 및 마감 잔액과 같은 여러 라인이 있습니다.

# 4 자본 구조 예측

이 섹션을 구축하는 방법은 구축하는 DCF 모델 유형에 따라 크게 달라집니다. 가장 일반적인 접근 방식은 부채 만기와 같이 알려진 것 외에 큰 변화가 없다고 가정하고 회사의 현재 자본 구조를 그대로 유지하는 것입니다.

레버리지가없는 현금 흐름을 사용하고 있기 때문에이 섹션은 실제로 DCF 모델에 그다지 중요하지 않습니다. 그러나 주식 투자자 또는 주식 리서치 분석가의 관점에서 사물을 보는 경우 중요합니다. 투자 은행가는 일반적으로 기업 가치에 중점을 둡니다. 기업 가치 기업 가치 또는 기업 가치는 주식 가치와 동일한 기업의 전체 가치에 순 부채 및 평가에 사용되는 소수 지분을 더한 것입니다. 주식 가치가 아닌 전체 시장 가치를 확인하므로 부채와 주식 모두에서 모든 소유권 지분과 자산 청구가 포함됩니다. , 회사 전체가 매수 또는 매각되는 M & A 거래와 더 관련이 있습니다.

# 5 터미널 가치

터미널 값 DCF 터미널 값 공식 DCF 터미널 값 공식은 DCF 분석에서 예측 기간을 초과하는 비즈니스 가치를 계산하는 데 사용됩니다. 재무 모델의 주요 부분은 DCF 모델에서 매우 중요한 부분입니다. 특히 예측 기간이 5 년 이하인 경우 이는 종종 비즈니스 순 현재 가치의 50 % 이상을 차지합니다. 종말 가치를 계산하는 방법은 두 가지가 있습니다 : 영구 성장률 접근법과 출구 다중 접근법.

영구 성장률 접근법은 예측 기간이 끝날 때 생성 된 현금 흐름이 일정한 비율로 영원히 증가한다고 가정합니다. 예를 들어, 비즈니스의 현금 흐름은 1 천만 달러이고 자본 비용은 15 %로 2 % 성장합니다. 최종 가치는 $ 1,000 만 / (15 % – 2 %) = $ 77 백만입니다.

출구 다중 접근 방식을 사용하면 "합리적인 구매자"가 지불 할 금액에 대해 비즈니스가 판매되는 것으로 간주됩니다. 이것은 일반적으로 EV / EBITDA 다중 EBITDA 배수를 의미합니다. EBITDA 배수는 회사의 기업 가치를 연간 EBITDA와 비교하는 재무 비율입니다. 이 배수는 회사의 가치를 결정하고 다른 유사한 비즈니스의 가치와 비교하는 데 사용됩니다. 회사의 EBITDA 배수는 비교 가능한 회사의 현재 거래 가치 또는 그에 가까운 자본 구조의 차이에 대해 정규화 된 비율을 제공합니다. 아래 예에서 볼 수 있듯이 사업체에 630 만 달러의 EBITDA EBITDA EBITDA 또는이자, 세금, 감가 상각 전 이익이있는 경우, 상각은 이러한 순 공제를하기 전의 회사 이익입니다.EBITDA는 자본 구조의 영향을 받기 전에 핵심 운영에서 비즈니스의 수익성을 확인하기 때문에 비즈니스의 운영 결정에 중점을 둡니다. 공식, 사례 및 유사 회사는 8 배에 거래되고 최종 가치는 $ 630 만 x 8 = $ 5 천만입니다. 그런 다음 그 값을 현재로 다시 할인하여 최종 값의 NPV를 얻습니다.

DCF 모델에서 터미널 값 계산

# 6 현금 흐름 타이밍

모든 기간이 반드시 동일하지는 않으므로 DCF 모델에서 현금 흐름의 타이밍에 세심한주의를 기울이는 것이 중요합니다. 모델의 시작 부분에 종종 "스텁 기간"이 있으며,이 기간에는 연간 현금 흐름의 일부만받습니다. 또한 현금 유출 (실제 투자)은 일반적으로 스텁을 받기 전의 빠른 시간입니다.

Excel의 XNPV XNPV 함수 Excel의 XNPV 함수는 정밀도와 정확성을 보장하기 위해 재무 모델링 및 평가 분석에서 일반 NPV 함수보다 사용해야합니다. XNPV 공식은 시리즈에서 할인되는 각 현금 흐름에 해당하는 특정 날짜를 사용합니다. 예제와 sceenshot 및 XIRR XIRR 대 IRR을 사용하여이 가이드에서 단계별로 알아보십시오. XIRR 대 IRR을 사용하는 이유. XIRR은 각 개별 현금 흐름에 특정 날짜를 할당하므로 Excel에서 재무 모델을 작성할 때 IRR보다 더 정확합니다. DCF 모델을 구축 할 때 현금 흐름의 타이밍을 매우 구체적으로 지정할 수있는 쉬운 방법입니다. 모범 사례는 재무 분석을 수행 할 때 Excel의 NPV 수식에 대한 일반 Excel NPV 수식 NPV 수식 A 가이드를 통해 항상 사용하는 것입니다. 그것'NPV 공식이 Excel에서 작동하는 방식과 그 뒤에있는 수학을 정확히 이해하는 것이 중요합니다. NPV = F / [(1 + r) ^ n] 여기서 PV = 현재 가치, F = 미래 지불 (현금 흐름), r = 할인율, n = 미래 기간 수 및 IRR Excel 함수.

# 7 DCF 엔터프라이즈 가치

레버리지없는 현금 흐름을 사용하여 DCF 모델을 구축 할 때 도달하는 NPV는 항상 기업 가치입니다 (EV 기업 가치 기업 가치 또는 기업 가치는 주식 가치와 순 부채를 더한 기업의 전체 가치입니다. 가치 평가에 사용되는 모든 소수 지분을 포함합니다. 주식 가치가 아닌 전체 시장 가치를 확인하므로 부채와 자본 모두의 모든 소유권 지분과 자산 청구가 포함됩니다.). 이는 전체 비즈니스를 가치있게 여기거나 자본 구조를 고려하지 않고 다른 회사와 비교하려는 경우 (즉, 사과 대 사과 비교) 필요한 것입니다. 대부분의 투자 은행의 경우 투자 은행 투자 은행은 정부, 기업, 기업에 서비스를 제공하는 은행 또는 금융 기관의 부서입니다.인수 (자본 조달) 및 인수 합병 (M & A) 자문 서비스를 제공함으로써 기관. 투자 은행은 중개 거래 역할을하며 기업 가치에 중점을 둡니다.

# 8 DCF 주식 가치

기업의 자기 자본 가치를 찾고 있다면 순 현재 가치 (NPV) 순 현재 가치 (NPV) 순 현재 가치 (NPV)는 전체에 걸친 모든 미래 현금 흐름 (양수 및 음수)의 가치입니다. 현재로 할인 된 투자의 수명. NPV 분석은 내재 평가의 한 형태이며 재무 및 회계 전반에 걸쳐 광범위하게 사용되어 비즈니스, 투자 보안, 레버리지되지 않은 자유 현금 흐름의 가치를 결정하고 현금 및 현금 등가물에 맞게 조정합니다. 현금 및 현금 등가물이 가장 유동적입니다. 대차 대조표의 모든 자산. 현금 등가물에는 머니 마켓 증권, 은행가의 수락 등가물, 부채 및 소수 지분이 포함됩니다. 이것은 당신에게 주식 가치를 제공 할 것이고, 당신은 주식 수로 나눌 수 있고 주가에 도달 할 수 있습니다.이 접근 방식은 주식을 사고 파는 관점에서 보는 기관 투자자 또는 주식 조사 분석가에게 더 일반적입니다.

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DCF 모델의 민감도 분석

DCF 모델이 완성되면 (즉, 비즈니스의 NPV에 도달 한 경우) 민감도 분석을 계층화하여 비즈니스가 모델 변경의 다양한 동인 또는 가정으로 가치가있을 수있는 가치 범위를 결정해야합니다.

이 분석을 수행하기 위해 분석가는 데이터 테이블과 목표 탐색이라는 두 가지 주요 Excel 도구를 사용합니다. 비즈니스의 NPV를 기본 가정에 영향을 미치는 셀에 연결하면 다양한 입력에 따라 값이 어떻게 변하는 지 확인할 수 있습니다.

수행 방법을 배우는 데 관심이있는 경우 Excel에서 민감도 분석을 수행하는 방법에 대한 많은 리소스가 있습니다.

민감도 분석-DCF 모델 교육

할인 된 현금 흐름 공식 비디오

공식의 작동 방식과이를 재무 분석에 통합하는 방법에 대한 Finance의 비디오 설명을보십시오.

더 많은 DCF 및 재무 모델링 교육

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재무 분석가에게 가장 인기 있고 유용한 리소스는 다음과 같습니다.

  • 주식 연구 대 투자 은행 주식 연구 대 투자 은행 주식 연구 대 투자 은행. 자본 시장에서 경력을 볼 때 투자 은행이나 주식 연구에 더 적합한 지 이해하는 것이 중요합니다. 둘 다 훌륭한 업무 경험과 훌륭한 급여를 제공합니다. 다른 하나를 선택하는 것은 실제로 다른 무엇보다 성격에 달려 있습니다.
  • 투자 은행 인터뷰 질문 투자 은행 인터뷰 질문 및 답변 투자 은행 인터뷰 질문 및 답변. 이 실제 양식은 은행에서 새로운 분석가 또는 직원을 고용하는 데 사용되었습니다. IB 인터뷰 통찰력 및 전략. 질문은 은행 및 업계 개요, 고용 이력 (이력서), 기술적 질문 (재무, 회계, 평가) 및 행동 (적합)으로 분류됩니다.
  • 상위 은행 목록 상위 투자 은행 목록 알파벳순으로 정렬 된 세계 100 대 투자 은행 목록. 목록에있는 최고 투자 은행은 Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch입니다.
  • 재무 모델링 과정
  • 재무 모델의 유형 재무 모델의 유형 가장 일반적인 재무 모델 유형은 3 개 명세서 모델, DCF 모델, M & A 모델, LBO 모델, 예산 모델입니다. 상위 10 개 유형 알아보기
  • Excel 강좌

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