효율적인 시장 가설-EMH 이해 및 테스트

Efficient Markets Hypothesis (EMH)는 1970 년 저서 "Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work"에 자세히 설명 된 Eugene Fama의 연구에 기인 한 개념에서 주로 파생 된 투자 이론입니다. Fama는 S & P 500 지수 S & P-Standard and Poor 's Standard and Poor 's ( S & P)는 금융 시장 분석 제공, 특히 벤치 마크 제공 및 투자 가능한.

효율적인 시장 가설

Fama의 이론에 따르면 투자자는 운이 좋아서 큰 단기 이익을 가져다주는 주식을 살 수 있지만 장기적으로는 시장 평균보다 훨씬 높은 투자 수익을 달성하기를 현실적으로 기대할 수 없습니다.

효율적인 시장 가설 이해

Fama의 투자 이론 – Random Walk 이론과 본질적으로 동일한 의미를 지닌 Random Walk Theory Random Walk Theory 또는 Random Walk Hypothesis는 주식 시장의 수학적 모델입니다. 이론의 지지자들은 –의 가격이 증권 시장과 그 기능에 대한 여러 가정을 기반으로한다고 믿습니다. 가정에는 효율적인 시장 가설의 타당성에 중요한 한 가지 아이디어가 포함됩니다. 주가와 관련된 모든 정보가 모든 투자자간에 "보편적으로 공유"되고 자유롭고 널리 이용 가능하다는 믿음입니다.

시장에는 항상 많은 수의 구매자와 판매자가 있기 때문에 가격 변동은 항상 효율적으로 발생합니다 (즉,시기 적절하고 최신 방식으로). 따라서 주식은 항상 현재 공정 시장 가치로 거래됩니다.

이론의 주요 결론은 주식은 항상 공정한 시장 가치로 거래 되기 때문에 저평가 된 주식을 흥정에 사거나 추가 이익을 위해 고평가 된 주식을 판매하는 것은 사실상 불가능하다는 것입니다. 전문 주식 분석이나 신중하게 구현 된 시장 타이밍 전략 모두 전체 시장의 성과보다 더 나은 평균을 내기를 기대할 수 없습니다. 그것이 사실이라면 투자자가 더 나은 수익을 창출 할 수있는 유일한 방법은 훨씬 더 큰 위험을 감수하는 것입니다.

효율적인 시장 가설의 변형

가설에는 약한 형태 , 강한 형태 , 강력한 형태 의 세 가지 변형이 있으며 이는 세 가지 가정 된 시장 효율성 수준을 나타냅니다.

1. 약한 형태

약한 형태의 EMH는 유가 증권 가격이 사용 가능한 모든 공개 시장 정보를 반영하지만 아직 공개되지 않은 새로운 정보를 반영하지 않을 수 있다고 가정합니다. 또한 가격, 거래량 및 수익에 관한 과거 정보가 미래 가격과 무관하다고 가정합니다.

약한 형태의 EMH는 과거 가격 성과가 새로운 정보를 기반으로 할 미래 가격 행동을 예측할 수 없기 때문에 기술 거래 전략이 일관된 초과 수익을 제공 할 수 없음을 의미합니다. 약한 형태는 기술적 분석을 할인하지만 우수한 펀더멘털 분석이 전체 시장 평균 투자 수익률을 능가하는 수단을 제공 할 가능성을 열어줍니다.

2. 반 강력 양식

반 강력한 형태의 이론은 기술적 분석과 기본 분석 모두의 유용성을 무시합니다. EMH의 Semi-strong 형태는 약한 형태의 가정을 통합하고 가격이 사용 가능한 새로운 공개 정보에 따라 빠르게 조정되므로 근본적인 분석이 미래 가격 변동에 대한 예측력을 갖지 못한다고 가정하여이를 확장합니다. 예를 들어, 미국의 월간 비농업 급여 보고서가 매달 발표되면 시장이 새로운 정보를 받아들이면서 빠르게 조정되는 가격을 볼 수 있습니다.

3. 강력한 형태

EMH의 강력한 형태는 가격이 항상 공개 및 개인 정보의 전체를 반영한다고 주장합니다. 여기에는 내부 정보뿐만 아니라 공개적으로 사용 가능한 모든 정보 (역사 및 신규 또는 최신 정보)가 포함됩니다. 회사의 CEO에게만 알려진 개인 정보와 같이 투자자에게 공개되지 않은 정보조차도 항상 회사의 현재 주가에 이미 반영된 것으로 간주됩니다.

따라서 EMH의 강력한 형태에 따르면 내부 정보조차도 내부 정보가 아니라 내부 정보라고도 불리는 내부 정보는 시장에서 재정적 이점을 제공 할 수있는 상장 기업에 대한 비공개 사실을 의미합니다. 즉, 내부자 정보는 운영에 대한 지식과 정보이며, 제품 / 서비스 파이프 라인은 투자자에게 전체 시장 평균을 능가하는 수익을 지속적으로 생성 할 수있는 예측 우위를 제공 할 수 있습니다.

EMH에 대한 찬반론

효율적인 시장 가설의 지지자와 반대자들은 모두 자신의 견해를지지 할 수 있습니다. EMH 지지자들은 종종 이론의 기본 논리 또는 그것을 뒷받침하는 것으로 보이는 수많은 연구를 기반으로 그들의 주장을 주장합니다.

모닝 스타에 의한 장기간의 연구는 시간의 10 년 기간 동안, 그 발견, 심지어 능가 인덱스 펀드에 수 있었다 적극적으로 관리 기금의 유일한 유형 절반 의 시간은 미국의 작은 성장 펀드와 신흥 시장 펀드이었다. 다른 연구에 따르면 가장 실적이 좋은 액티브 펀드 매니저 중 4 명 중 1 명 미만이 지속적으로 인덱스 펀드를 능가 할 수 있음을 입증했습니다.

이러한 데이터는 투자 회사가 최고 펀드 관리자에게 막대한 금액을 지불하는 전체 투자 자문 비즈니스 모델에 의문을 불러 일으키는데, 이는 해당 자금 관리자가 평균 전체 시장 수익보다 훨씬 높은 수익을 창출 할 수 있다는 믿음에 근거합니다.

효율적인 시장 가설의 반대자들은 거래자와 투자자 (John Templeton, Peter Lynch, Paul Tudor Jones와 같은 사람들)가 있다는 단순한 사실을 전진시킵니다. 이들은 매년 일관되게 일을하며 투자 수익을 창출하여 성과를 떨어 뜨립니다. 전체 시장. EMH에 따르면 그것은 맹목적인 행운 외에는 불가능하다고합니다. 그러나 맹운은 같은 사람들이 시장을 계속해서 큰 차이로이기는 것을 설명 할 수 없습니다 . 오랜 시간 동안.

또한 EMH 이론이 타당하지 않다고 주장하는 사람들은 시장에서 과도한 낙관론이나 비관론이 가격을 지나치게 높거나 낮은 가격으로 거래하도록 유도하는 경우가 실제로 있음을 지적하여 증권이 실제로는 항상 공정한 시장 가치로 거래하는 것은 아닙니다.

EMH의 영향

주요 시장 지수를 추적하는 인덱스 펀드의 인기 상승 – 두 뮤추얼 펀드 뮤추얼 펀드 뮤추얼 펀드는 주식, 채권 또는 기타 증권에 투자 할 목적으로 많은 투자자로부터 모은 자금 풀입니다. 뮤추얼 펀드는 투자자 그룹이 소유하고 전문가가 관리합니다. 다양한 유형의 펀드, 작동 방식, 이들 및 ETF에 대한 투자의 이점과 트레이드 오프에 대해 알아보십시오. ETF (Exchange Traded Fund) ETF (Exchange Traded Fund)는 포트폴리오를 더 유연하고 다양화할 수있는 인기있는 투자 수단입니다. 사용 가능한 모든 자산 클래스의 광범위한. 이 가이드를 읽고 다양한 유형의 ETF에 대해 알아보십시오. -적어도 부분적으로는 효율적인 시장 가설에 대한 대중적 수용에 기인합니다.EMH에 가입하는 투자자는 시장의 전반적인 성과를 반영하도록 설계된 패시브 인덱스 펀드에 투자하는 경향이 더 많고, 최고의 펀드도 기대하지 않을 때 전문 펀드 관리에 높은 수수료를 지불 할 의향이 적습니다. 관리자는 평균 시장 수익률을 크게 능가합니다.

반면에 EMH를 지원하는 연구는 지속적으로 시장을 능가 할 수있는 펀드 매니저가 얼마나 드문 지 보여주기 때문입니다. 그러한 기술 개발 한 소수의 개인 은 더욱더 많은 관심과 존경을 받고 있습니다.

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